ILAS 与直接买基金、万用寿险、分红储蓄保单、定期寿险加基金的十二维对比

定义先行：比什么、不比什么

本页把香港 ILAS 放在四个常被一起讨论的选择旁边：直接买证监会认可基金、万用寿险（传统 UL 与指数万用寿险 IUL）、分红储蓄保单、以及"定期寿险 + 自行买基金"的拆分方案。只比较法律性质、监管、投资决定权、保证、费用、流动性与销售流程，不比较演示收益，不评价任何产品。最后一项"定期寿险 + 基金"不是本站的发明：证监会在评估 ILAS 费用是否公平时就以它为参照，金管局也要求银行向客户比较这两种做法。

十二维对比表

逐项解释

所有权与信贷风险。 这是 ILAS 与直接买基金的第一差别。直接持有基金，资产由受托人或托管人持有，基金经理倒闭不影响份额；ILAS 的保费与保险公司的投资都是保险公司资产，持有人无权追索底层资产，保险公司无力偿债时按无抵押债权人受偿（IFEC 常见问题第 5 题）。ILAS 也不是存款，不受存款保障计划保护（第 1 题）。

投资决定权。 ILAS 把决定权交给持有人，但范围限于保险公司提供的投资选项；传统万用寿险由保险公司宣布派息率，指数万用寿险按合同公式参与指数表现并设上下限；分红保单完全由保险公司投资并酌情分红。保险业监管局与金管局 2025-03-13 的联合通函把 IUL 归入 C 类业务、适用 GL15 与 GL26，传统万用寿险一般不属 C 类——所以 IUL 在监管上与 ILAS 更接近，差别在于投资敞口由指数公式而非基金选项决定。

保证与非保证。 ILAS 的价值没有下限，除非选了保证投资选项并持有至指定日期；分红保单有保证现金价值，红利非保证；传统万用寿险有保证最低派息率。读者若需要任何形式的保证，ILAS 不是提供保证的工具。

身故赔偿。 ILAS 的赔偿以账户价值为基础（105% 起），PLP 在 65 岁前有应缴总保费 150% 的底线；定期寿险与分红保单的保额是固定的。因此"在 ILAS 里买保障"与"买一份定期寿险"的保障性质不同：前者随投资波动，后者不随。

费用。 ILAS 多出保单层费用，换来的是平台（多基金、免费转换、一份保单）、保险保障与指定受益人的保单形式。证监会要求保险公司证明平台费与"直接买同一基金"相当、保险成本不高于"代表性定期寿险"，并在产品资料概要里直接提示：若不准备持有若干年，"分别买保险和投资基金可能更便宜"。费用拆解见 费用层级。

流动性与退出。 ILAS 的退保费用期（常见首五年或与供款期挂钩）是退出成本的核心；直接买基金按交易日赎回；分红保单早期退保价值低但没有"供款假期触发终止"的机制；定期寿险停缴即失效但没有退保损失（无现金价值）。冷静期三类保单都是 21 个历日，ILAS 退款经市值调整。

销售流程。 ILAS 的 FNA、RPQ、IFS-AD 与售后电话是四类选择中最完整的，这是 2009 年以来投诉集中的结果；直接买基金由 SFC 持牌人做适合性评估；分红与万用寿险有 FNA 与各自的重要资料声明书。流程完整不等于产品适合，它只保证你被问过该问的问题。

怎么用这张表

先定目的，再看列。如果目的是"投资 + 指定受益人 + 一份保单内转换基金"，比较 ILAS 与"定期寿险 + 基金"两列的费用与流动性；如果目的是"保证现金价值与传承"，ILAS 整列可以划掉，看分红保单；如果目的是"保险公司决定投资、自己不管"，看万用寿险与分红保单；如果目的只是投资，直接买基金一列费用最少、所有权最清楚。五个假设场景见 适合谁。

投连观察编辑部（2026）. 《ILAS 与直接买基金、万用寿险、分红储蓄保单、定期寿险加基金的十二维对比》. ilas.hk. https://ilas.hk/compare/（访问日期：YYYY-MM-DD）